FM: Financial Management

• Topic 01

  Financial Management Function

  255 questions
• Topic 02

  Financial Management Environment

  254 questions
• Topic 03

  Working Capital Management

  234 questions
• Topic 04

  Investment Appraisal

  288 questions
• Topic 05

  Business Finance

  260 questions
• Topic 06

  Business Valuations

  288 questions
• Topic 07

  Risk Management

  265 questions
• Topic 08

  Employability and Technology Skills

  267 questions

A few questions from this unit, with the answer and a full explanation. The complete bank is available when you start practising.

1. 不可赎回债务的估值方法是什么？

   • A
     将未来三年的利息支付进行折现
   • B
     将利息和本金以名义利率折现
   • C
     将未来所有利息支付以适当折现率折现为永续年金的现值
     Correct answer
   • D
     以债务的面值作为其市场价值
   Explanation

   不可赎回债务没有偿还本金的日期，因此投资者预期永续获得利息收入。其市场价值等于未来所有利息支付按市场要求收益率折现的现值，即永续年金的现值 = 年利息/市场要求收益率。

2. 选择可比公司的P/E倍数用于目标公司估值时，以下哪项调整是不合理的？

   • A
     因目标公司管理层资历较深而上调P/E倍数
     Correct answer
   • B
     因目标公司增长前景低于可比公司而下调P/E倍数
   • C
     因目标公司为非上市企业、流动性较差而下调P/E倍数
   • D
     因目标公司经营风险高于可比公司而下调P/E倍数
   Explanation

   P/E倍数的调整应基于影响估值的系统性因素：流动性（非上市折价）、增长前景（低增长下调）和经营风险（高风险下调）。管理层资历虽然可能影响公司表现，但不是调整P/E倍数的标准因素，且其影响已反映在盈利水平和增长前景中。

3. R公司评估一个项目：初始投资600万元，项目寿命4年，残值为零，每年现金流分别为250万、200万、180万、120万元。年折旧为150万元。目标ARR为20%。以下哪项分析最为准确？

   • A
     无法计算ARR因为现金流不等额
   • B
     ARR = (250+200+180+120)/4/600 = 31.25%，超过目标，应接受
   • C
     年均会计利润 = 年均现金流 - 折旧 = 187.5万 - 150万 = 37.5万；ARR = 37.5万/(600/2)万 = 12.5%，低于目标20%，应拒绝。但这一结论可能与NPV结果不同
     Correct answer
   • D
     ARR = 750万/600万 = 125%，远超过目标，应接受
   Explanation

   年均现金流 = (250+200+180+120)/4 = 187.5万。年均会计利润 = 187.5 - 150(折旧) = 37.5万。平均投资额 = (600+0)/2 = 300万。ARR = 37.5/300 = 12.5%，低于目标20%，应拒绝。但这个结论可能与NPV结果矛盾——如果资本成本较低，项目的NPV可能为正。这正说明了ARR与折现现金流法可能给出不同结论。